01 權益市場展望

　　宏觀

　　海外市場波動較大，國內穩增長的力度較為克制

　　7月以來，海外市場分別經歷了特朗普交易、日元套利平倉交易和衰退交易三重沖擊，全球經濟預期在短期內受到了劇烈地擾動，下滑的速度創下了2008年次貸危機以來的次高，僅次于2020年疫情期間，顯示市場對經濟預期的悲觀程度達到了階段性的極限。隨著日元套息平倉交易的消退，以及美國衰退交易或被證偽，全球經濟預期已經出現快速的反彈，前期受到沖擊的日股和美股也隨之快速反彈。

　　海外經濟波動之際，市場期待國內穩增長政策加碼。歷史上出口下滑的階段，政策往往致力于提振內需。但2021年之后，政府穩增長的力度較為克制，在私人部門預期偏弱的情況下，穩增長的效果也有所減弱。同時考慮到短期出口仍然有一定的韌性，預計穩增長的力度會低于市場預期。

　　A股

　　“高股息+外需”的杠鈴組合仍然是當下基本策略

　　市場對經濟預期處在混沌階段，一方面，部分外需資產近期隨海外市場反彈，但需求周期開啟還需要時間；另一方面，國內穩增長政策遲遲不發力，短期市場或難以走出明顯的主線。從更長的時間來看，我們認為海外走出衰退交易的概率較高，而國內出現復蘇交易仍需等待，因此考慮1—2個季度，預計非高股息內需資產可能只有脈沖機會，而“高股息+外需”的杠鈴組合仍然是當下基本策略。

　　港股

　　受益于去通脹進程良好以及降息交易　　

　　港股整體表現向上，恒生指數、恒生科技分別上漲2.0%、0.6%；行業看，通信、能源、金融行業漲幅均超3%，地產消費偏弱。港股受益于去通脹進程良好以及降息交易，但需要關注特朗普交易帶來地擾動。

　　美股

　　中期維持經濟軟著陸的配置

　　美國經濟可能軟著陸，衰退的概率有限。短期市場的衰退擔憂趨于放緩，通過橫向比較，美債利率、美元對降息預期定價偏樂觀，或有一定上行風險。銅、油商品定價偏悲觀，不衰退則有上行空間。黃金在衰退和不衰退的情況下確定性最強。中期看，維持經濟軟著陸的配置，看好美股、黃金，美債、銅中性。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現方面，創業板綜上漲0.58%，深證綜指下跌0.32%，上證指數上漲0.60%，中小綜指下跌0.73%。規模指數方面，中證1000指數下跌1.00%，中證500指數下跌1.06%。

　　主流指數中，國證通信指數上漲2.07%，漲幅最大；建筑材料指數下跌3.80%，表現最差。

　　03 估值指標

　　04 情緒指標

　　05 本周北向資金凈流出50.36億元　　

　　06 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至8月16日，納指100指數表現最好，漲跌幅為5.38%；恒生消費指數表現最差，漲跌幅為0.03%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。